基金朋友的話 (三)

每個基金管理團隊都有一套屬於自己的投資哲學。有些基金投資團隊強調 Top-down (由上而下) 的研究投資方法, 該方法可由總體經濟的預測去決定資產配置各資產類別投資比重。最終才是個別股票,債劵的選擇。

有些公司則採 Bottom-up (由下而上) 的策略,先從個別股票分析開始,選取那些有投資價值的標的, 將這些標的集合起來,自然就構成了產業比重及持股比例。

由下而上投資法 和 由上而下投資法的差異在於, 前者是由個股上看總體經濟, 屬於微觀(micro) 的角度。而後者是由總體經濟下看個股, 屬於宏觀 (macro) 的角度。

採用"由下而上"投資法的基金經理人,透過研究報告與實地拜訪,加上分析欲投資公司的獲利能力, 財務分析, 營運效益, 競爭優勢 和 經營管理能力等, 最後挑選出優質的個股。投資目標不受限於某區域或國家, 投資策略也不受某特定產業的景氣興衰所影響。只要是未來前景看好且價格低廉的股票都可以是投資目標的, 因此投資組合中所納入的股票可能散佈在各種不同性質的產業, 達到較佳的分散風險效果。

有些基金經理人看重成長性,特別青睞將來收入和盈利具有爆發力的公司。而有些基金經理人則看重價值, 只買市值與現金流量, 資產淨值相對合理的股票。

對一般投資人而言,不同的投資哲學似乎都言之有理, 但事實上,不同的哲學各有其最能發揮的外部環境, 各有千秋, 很難比較哪一種投資哲學能產生較佳的投資效果。

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